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家电行业出口专题(5):《广场协议》对日本家电行业影响的回顾、剖析与思考

时间:2018-08-14 11:00来源:进入日本网整理 作者:进入日本

前文这块出口日本的地垫,10秒干脚、不发霉,还能除异味吸附甲醛!介绍:这块出口日本的地垫,10秒干脚、不发霉,还能除异味吸附甲醛! 2018-08-12 19:00 来源:女神范儿 时尚 原标题:这块出口日本的地垫,10秒干脚、不发霉,还能除异味吸附甲醛! 每次洗完澡出来,地板上踩得到处都是水、特别苦恼! 地板上水多了容易踩滑,家里有老人小孩孕妇的话,更要特别注意!。。。

  

家电行业出口专题(5):《广场协议》对日本家电行业影响回顾剖析思考

时间:2018年08月12日 17:02:15 中财网

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回顾:《广场协议》签订前,日本出口依赖美国,彩电战以主动让步收场
日本在《广场协议》签订之前出口占GDP 总量的比例始终高于9%,是典型的出口导向型经济。美国是其出口的主要国家,进入80 年代后,日本出口美国占总出口额比重由1980 年的24.2%上升至1986 年的38.4%。日本的出口强势对美国国内产生了很大影响,《广场协议》签订前后美国在多行业引发贸易摩擦。在与家电相关的彩电行业贸易摩擦中,美国以反倾销反补贴调查施压,最终以日本主动让步,签订条约限制本国彩电出口而告终。

剖析:《广场协议》影响日本家电出口,货币宽松造就家电消费短暂繁荣
《广场协议》签订后,日元快速升值,,1985-1990 年间日元兑美元平均汇率大幅提升86%。汇率上升直接影响日本出口企业的竞争力,1986 年日本总出口额同比即大幅下滑。 日本最新动态-www.wokou.net.cn

从家电外销来看:根据日本统计局数据,日本家电行业出口额在1986 年也大幅下滑38.3%,并在随后几年持续下滑。1985 年的家电出口额也成为了历史上的峰值。根据日本制冷工业协会数据,家用空调品类1986 年外销同比增速为-25.6%。但作为全球空调产业的主要生产国,日本家用空调出口在随后几年逐年恢复,在1992 年达到历史峰值,之后才真正进入下行通道。

从家电内销来看:根据日本经济贸易与工业部统计数据,货币宽松政策下,地产拉动叠加消费景气度高使得日本家电内销在1985—1991 年复合增长率达到7.8%。

思考:中日情形大有不同
《广场协议》的签订是日本家电出口的历史转折点,协议签订后家电出口进入了长期下行阶段,主要原因有:(1)汇率维持高位降低了日本家电企业的竞争力;(2)日本主要家电厂商也通过投资海外建厂的方式加速日本产业的“空心化”;(3)中国家电产业崛起使全球家电行业主要产能实现转移。

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我们认为当下的中国与当初的日本在家电行业上有较大差别,具体来看:(1)汇率上:今年二季度以来,人民币对美元出现一定程度上的贬值波动;(2)产能上:中国仍是全球家电主要产能中心,海外工厂及自身制造优势暂不具备产能转移可能;(3)依赖程度上:中国家电核心需求来自于内需,对美国依赖程度不及当初的日本。

投资建议
贸易摩擦对家电行业影响有限并加速优化行业格局,强者恒强将持续。我们建议关注具备国际竞争力与全球化布局的白电龙头格力电器、青岛海尔、美的集团,小家电龙头苏泊尔。待外部环境趋稳后,出口龙头的中期业绩将有望迎来改善,依然看好出口行业格局改善带来的龙头的长期成长性,建议关注西式厨房小家电龙头新宝股份。

风险提示:
(1)贸易摩擦大幅加剧:影响中国家电产品在美国的竞争力从而影响家电企业的盈利能力;(2)人民币兑美元大幅升值:汇率升值影响家电企业出口收入、毛利率及汇兑损益,从而影响家电企业的盈利能力。

□ .曾.婵./.袁.雨.辰  .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司 进入日本,www.wokou.net.cn

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